服务热线:400-6787-160
音响网(Audio160.com) > 行业资讯 > 音响信息(耳机) > 漫步者吹出一个超级泡泡:股价飙涨4倍,核心股东快步减持
漫步者吹出一个超级泡泡:股价飙涨4倍,核心股东快步减持
更新时间:2019-12-18 9:23:01 编辑:温情 文章来源:漫步者 调整文字大小:【

十个交易日六个涨停板,本来在资本市场不温不火的漫步者2019年成了“快步者”。 作为A股市场“无线耳机”概念龙头股,今年以来漫步者股价涨幅高达488%,位列A股上市公司近一年涨幅前十,其总市值从32.14亿元增长至169亿元。 创始人张文东的身价也水涨船高,从10.10亿元变为了53.21亿元,增长了四倍多。 股价一路爆炒至高位,持有公司股份的创始人前妻等核心股东都不约而同选择减持。高位套现,质疑声随之而来,这也让其他投资者对漫步者后续走势充满了猜测。

来源:公司官网

市界从财务层面分析,当前漫步者股价主要由无线蓝牙耳机业务的增长支撑,但与此同时,其音箱业务和净化器业务的萎靡不振,也在拖累业绩,整体盈利水平难以支撑当前的市盈率。 01核心股东高位减持为哪般?

2010年,作为国产自主品牌音响企业第一股,漫步者成功登陆资本市场。 公司此前一直深耕音响领域,业绩四平八稳。数据显示,上市第二年,漫步者的扣非净利润就发生了明显的下滑,2017年开始业绩波动较大。

漫不经心的业绩背后,公司在资本市场上表现总体也平平无奇。 而2019年公司股价上升进入”快车道“。12月4日开始,漫步者连续五个涨停板,股价从15.8元/股攀升至25.44元/股,增长了61.01%。 一边是股价攀升,一边是核心股东们高位减持。 12月9日,公司第二大股东肖敏成功高位套现1.37亿元。肖敏,创始人张文东创业前在北京理工大学教书时的学生,也是漫步者目前的董事兼副总经理,长期负责公司的研发工作。两人因为共同的音乐爱好开始在音响领域创业。 12月10日又有四位股东公告了减持计划,其中王晓红是张文东的前妻,两人在2009年离婚,目前她在公司内担任董事、人力部经理和审计委员会成员。今年以来,王晓红曾以不到6元/股的价格低位,累计抛售了1185.53万股股票。 另外三位计划减持的股东张文昇、邓隆木和温煜分别是创始人张文东的弟弟以及公司的两位副总裁。张文昇手中股票是2013年增持所得,邓隆木和温煜的则是2017年公司以股权激励形式给予。 2015年5月至6月的股价高峰期,漫步者也发生过一次套路十分相似的减持,肖敏、张文东的前老丈人王九魁和校友苏钢,分别在当时套现了3.46亿元、2.42亿元和1.53亿元,合计金额达到7.41亿元。 核心股东高位频繁减持的举动,无疑备受市场关注,虽然公司公告股东出于个人资金需求,但市场解读颇多。市界分析来看: 首先,创始人张文东对于减持一直相对谨慎低调,仅在2013年有过两次小幅减持,减持的市值约为2300万元。目前他仍然持有公司31.44%的股份。其次,当前减持完成之后,张文东、肖敏、王晓红三人的合计持股比例仍然高达60.7%。公司流通盘总体不大,所以这一轮减持或许也有想借机活跃交易,吸引更多资金炒作股票的意思。 市界就核心股东高位减持问题咨询漫步者,截至发稿并没有收到对方回复。 02音箱颓靡 ,净化器夭折

今年漫步者确实迎来了被市场爆炒的好题材——TWS耳机(True Wireless Stereo,无线立体声)。 做音响起家的漫步者,此前在音响领域的业绩增长遇到了比较大的瓶颈,开始探索拓展其他领域。 2012年,漫步者以976.93万元的对价,收购了日本静电耳机的鼻祖企业STAX Ltd.100%的股权。 2016年,漫步者第二次对海外耳机制造企业出手,以400万美元购买美国平板耳机制造商Audeze LLC约18.18%的股份。 两次收购海外耳机制造企业,为日后生产蓝牙耳机提供充分的技术支持。在接下来Airpods吹起的无线耳机热潮中,漫步者抓住了机会,旗下耳机业务开始了高速的增长。 从2011年的0.16亿元增至2018年的3.58亿元,漫步者耳机业务收入实现了56.07%的年复合增长率,贡献的收入占比也从2011年的1.91%上升至2018年的40.6%。2019年三季报显示,由于耳机业务收入的增长,营业收入再次同比增长了30.13%。

在耳机业务快速增长的映衬下,漫步者传统音箱业务和新涉足的净化器业务,却显得十分萎靡不振。2010年上市时,其音箱业务收入占总收入比重超过95%。彼时,漫步者的音箱在国内的市占率已连续多年保持在25%上下,位居行业第一,全中国每卖出四台音箱,就有一台是漫步者所产。 但很快,情况发生了转变。 从销量来看,2014年开始,漫步者电子产品总销量在震荡下滑。

并且,在上图总销量中,耳机还在占据着越来越高的比例,如果单看音箱的销量,下滑幅度将更大。

从销售额来看,漫步者音箱业务收入从2012年开始进入下坡道,在2019年半年报中,多媒体音箱业务以2.31亿元的收入刷新了同期数据的新低。

这些年,漫步者音箱原有的市场,都去了哪里? IDC数据显示,2019年第三季度全球智能音箱市场出货量达到2860万台,同比增长44.9%。其中,亚马逊智能音箱以1040万台出货量位列第一,中国的阿里巴巴、百度和小米分别以390万台、370万台和340万台的出货量位居第二、第三和第五。 天猫精灵、小度和小爱音箱,在淘宝上最畅销的一款产品,月销量分别达到10万多、1万多和4万多。相比之下,漫步者在淘宝上销量最好的一款音箱,也只有5000多的月销量,略显惨淡。

小度音响

曾经多媒体音箱时代的霸主地位,似乎正随着智能音箱时代的到来而被终结。

除此之外,同样在拖后腿的,还有漫步者2015年开展的新业务——空气净化器。 在投入了大量的研发,储备了大量存货之后,漫步者的空气净化器业务收入从2015年的429.32万元增长至2017年的5146.57万元,但一切向好的局面戛然而止。 2018年空气净化器仅实现了1410.19万元的收入,同比下滑72.6%,毛利率也从最初的66.44%一步步降至54.23%。负责净化器制造销售和研发的东莞子公司,在连续亏损五年之后,距离盈利还是遥遥无期。 不仅如此,漫步者2018年大幅下滑的扣非净利润,也是由于当年计提的大额存货跌价准备,虽然年报中并未说明具体是哪类产品提了减值,但大概率与突然下滑的净化器销量不无关系。 直到今年10月23日,漫步者发布2019年第三季度报中,大额的资产减值损失再次出现,并且明确了是由于空气净化器系列产品的滞销,所导致的大额存货跌价。 03业绩不足,市盈率虚高

在音箱业务和净化器业务的拖累之下,漫步者耳机业务带来的业绩增长,也被磨平了许多。而在这样的情况下,财务费用和投资收益,成为了支撑漫步者净利润的重要来源。 2010年A股上市时,漫步者募集到了12.4亿元的资金,扣除发行费用后,还超出原计划7.4亿元。 除了动用其中的1.2亿元偿还银行借款、增资子公司以及补充流动资金,剩下的超募资金就一直被用于投资稳健型的银行理财产品,并且每年都能够带来大量的利息收入和投资收益,甚至超过了主营业务带来的收益。

尤其是从业绩下滑的2012年开始,这部分收益占净利润的比重迅速提升,且长期在40%至70%之间徘徊,2018年甚至高达91.35%,为平滑和支撑利润起到了重要作用。 对此,张文东曾在采访中表示,不会拿着超募资金乱投资。但大额资金宁可放在银行拿利息,也没能找到回报率更大的投资项目,是否也在一定程度上表明公司主营业务空间有限?原音箱业务萎靡不振,新生净化器业务正在不断扩大亏损,只能依靠耳机业务收入和投资理财收益续命的漫步者,在这一轮股价上涨之后,市盈率竟然已高达212.4倍,远超张文东曾经对标的竞争对手罗技(30.4倍)。25年前为满足自己耳朵而造音箱的张文东应该想不到,自己把多媒体音箱做到国内市占率第一的位置,也没带来股价飞涨,却靠着无线蓝牙耳机迎来身价暴涨。 但耳机业务能给漫步者带来多久的繁荣,还尚未可知。 可以肯定的是,前有森海塞尔、铁三角、Bose、JBL等专业级别的耳机品牌,后有苹果、华为、小米等以手机配套形式出售耳机的企业,下大力气投入耳机红海的漫步者,应该很难再有“漫步”的闲情。 而一旦没有稳定业绩支撑,虚高的市盈率也很快就会跌落。

更多相关: 漫步者企业动态
 网友评论
 编辑推荐
  • 2019上海国际专业灯光音响展览会
  • 2019视听行业全国巡展-上海站
  • 走进微数 XILICA以变应万变促企业发展
  • 第二十八届北京国际广播电影电视展览会
  • dBTechnologies品牌故事:核心竞争力来自原创和性能
  • 精益求精,缔造完美品质—George Krampera,一生追求完美声音
  • Crest Audio(高峰)-站在创新的高度 俯瞰市场之所需
  • KV2 Audio:音频行业的先行者
设为首页 | 商务信息 | 音响资讯 | 本站动态 | 付款方式 | 关于音响网 | 网站地图 | 网站RSS | 友情链接
本站网络实名:音响网 国际域名:www.Audio160.com 版权所有.1999-2019 深圳市中投传媒有限公司 .
邮箱:web@audio160.com  电话:0755-26751199(十二线) 传真:0755-86024577  
在线客服:点击这里给我发消息 点击这里给我发消息  点击这里给我发消息  点击这里给我发消息   视听学院-商家论坛群: 视听学院-商家论坛